EN | CH
EN | CH
欢迎登陆!退出
您所在的位置: 首页 新闻资讯 行业新闻 《鼠年展望》贸易战仍是人民币汇率关键扰动因素 但不是全部

《鼠年展望》贸易战仍是人民币汇率关键扰动因素 但不是全部

发布日期:2019-12-17

路透上海12月6日 - 人民币兑美元<CNY=CFXS>2019年顺利打破“7元”枷锁,汇率弹性进一步提升,而中美贸易战打打谈谈节奏仍将持续,这料继续成为2020年人民币汇率波动的主要扰动因素。当然各方对于中美谈判结果预期的不同,最终对汇率走向的判断也有偏差。

受访人士多认为,明年美国大选以及中美因贸易战不确定导致的经济下行压力加大,各自都对达成协议有期许,明年大概率能达成部分协议,这对人民币而言仍将是一个利好;不过成果取得不会一帆风顺,且贸易战的长期性也会限制人民币反弹空间,总体而言汇率将保持较高弹性,但波动区间可能不会偏离今年太远。

除此之外,广义美元指数明年可能面临一定调整压力,外部环境有转好迹象;另外从内部环境看,中国经济仍具备较强韧性,加上中美利差仍处于较阔水平,中国金融市场的不断开放,资金大概率呈现净流入也可为人民币提供更多的支持。

“明年美国要大选,特朗普签下贸易协议才算是他的成绩,从这点上来讲,到明年下半年中美应该会有一个协议,”招商银行金融市场部首席外汇分析师李刘阳对路透表示,“我的总体判断是中美总体矛盾冲突是可控的,人民币有机会阶段性往6.6元靠拢。”

Reuters Graphic

高盛2020年展望报告指出,如果中美达成第一阶段协议并将关税调整至9月之前的水平,这可能短期提振人民币,估计三个月内可能反弹至6.85元附近,但继续大涨的概率不大,因为中美后面的分歧更大,另外中国也不希望人民币过强影响出口,估计12个月水平的人民币仍会回到6.9元附近。

当然如果美国继续选择采取加码关税,高盛认为人民币可能再度下跌至7.15-7.2元,毕竟中美目前互信程度很低,并且双方都认为各自具有优势,妥协也很难,未来几年中美关系再平衡将会持续存在。 中国商务部发言人高峰12月5日表示,中方认为如果中美双方达成第一阶段协议,应该相应降低关税;另外本月初中美均明确对协议没有时间表或最终期限。

瑞穗银行首席亚洲外汇策略师张建泰亦认为,特朗普面临大选问题,若美国经济数据不佳,中美双边谈判的空间将扩大,但短期内要出现逆转,也比较困难;如果中美谈判前景向好,人民币到明年底至多在6.9元附近。

其实从2018年中美贸易战开打以来,人民币每一次快速调整,美国实质性上调关税成为关键的促发因素;而每一轮中美谈判也伴随着人民币小幅回升。因此后续如果美国选择继续暂停加税举措,并推动谈判,这意味着外部环境没有恶化到8月底9月初的状况,人民币下破7.2元支撑的概率也会相对偏小。

但法兴银行最新的2020展望报告则表指出,尽管近期中美谈判取得阶段性进展,但中美贸易战风险将长期持续存在,而随着经济增长放缓,离岸人民币的下行风险亦上升。

“很难区分贸易战和经济增长放缓对人民币的冲击,但贸易战的好坏肯定会影响市场情绪和汇率走向,2020年中美贸易冲突可能会持续下去,估计到2020年底人民币将跌至7.25元附近。”该报告称。 美国加税和中国反制举措时间表:

时间 美国加税举措 中国反制举措

7/6/2018 约340亿美元、加税25% 约340亿美元、对等反制

8/23/2018 约160亿美元、加税25% 约160亿美元、对等反制

9/24/2018 约2,000亿美元、加税10% 约600亿美元、加征5-10%不等

5/10/2019 约2,000亿美元、加税从10%调升至25%

6/1/2019 约600亿美元、加征5-25%不等

9/1/2019 约1,200亿美元、加税15% 约750亿美元、加税5-10%不等

10/15/2019 约2,500亿美元、加税从25%调升至30%(暂停)

12/15/2019 约1,800亿美元、加税15%(计划)

**美指明年或承压**

除了贸易战的事件性驱动影响,人民币汇率走向也和包括美元在内的货币走向关系密切,如果美元整体表现不佳,则会缓解人民币的下行压力。

而受访人士普遍认为,中美贸易战已打了一年多,这不仅拖累中国经济增长,也影响了美国经济,如美国制造业活动放缓、企业投资降温、因关税不确定性导致企业推迟决策等等。

他们并估计,明年美国经济有望继续放缓,美联储政策仍大体维持宽松,另外欧洲经济也可能逐渐企稳,这对美元而言可能并不是特别利好,反过来也将对人民币形成支持。2018年中美贸易战开打以来,人民币至今贬值约10%,而同期美元指数上行逾6%;今年至今,虽然美国多次提高关税,但人民币累计跌幅不过2.5%,美指则累升1.2%。

Reuters Graphic

Reuters Graphic


法巴银行最新展望预计,美联储将在2020年上半年两次降息25个基点,并预期美国明年GDP增长由今年的2.3%放缓至1.5%;较低的美债收益率差异可能会打压美元,另外美联储扩表亦会加剧美元压力。

Reuters Graphic

“我认为2020年欧元区的经济会比美国稍微强一点,我估计明年广义美元指数可能下跌约10%至90附近,”招商证券首席宏观分析师谢亚轩对路透表示,估计明年人民币大概率在强于7元一方运行,以6.79元为运行中枢做宽幅波动。

招商银行李刘阳亦认为,明年美联储仍会扩表,欧洲经济反而有反弹的可能性,美元相比之下可能也会显得比当前弱。

“考虑到2020年中国经济和美国经济的基本面走势趋于收敛,人民币走势有望渐次企稳,人民币汇率大概率回归到6.9左右,”工银国际首席经济学家程实对路透表示。 美国总统特朗普12月初敦促美联储(FED)采取行动,以防止一些国家通过货币贬值在经济上占美国的便宜。此前特朗普亦多次表达对美联储利率过高的不满,直言美元太强会损害经济增长。

**利差优势仍在**

尽管中国经济仍面临下行压力,但明年经济增速仍有望约6%;而且随着中国金融市场不断对外开放,在欧洲和日本长期负利率的情况下,人民币资产的收益率吸引力仍巨大,资本如果继续呈现净流入,这也有利于人民币稳定。

“今年人民币贬破7以后,没有触发资金外流。从这个角度看,中国做得非常成功,而且人民币没有大规模贬值的压力,这也有利于资金持续流入。“瑞穗张建泰称。 中国中央国债登记结算公司数据显示,11月境外机构共增持645亿元人民币债券,较10月仅逾百亿的增持规模大幅反弹,亦为连续第12个月净增;具体品种上,净增加国债310亿元占比约48%,净增政策性银行债264亿元约占41%。

Reuters Graphic

招商证券谢亚轩亦表示,”谈汇率无非就是贸易摩擦、货币相对强弱以及市场供求,然后是政策,政策不会轻易干预了,...,我估计中国金融市场开放带来的资金流入在2020年不少于今年,这会继续改善市场的供求状况。

2019年4月起人民币债券纳入全球综合指数,到2020年11月的权重将升至约6%;另外2020年2月开始至11月,中国纳入GBI-EM全球多元化指数的权重也将逐渐升至10%。单这两项每个月的流入量可达150亿美元。

工银国际程实表示,长期来看,基于“金融开放+经济增质”的红利共振,国际资本向中国流动仍将是未来20年的大势所趋,不会因短期波动而逆转。

他并认为,即使全球贸易博弈的起伏导致风险偏好的短期调整,在“错峰效应”下,国际资本也可能转而通过债市等低风险渠道进入中国,以相对安全地分享“增质”红利。因此,2020年中国市场总体上仍将继续得到国际资本的青睐。

Reuters Graphic

谢亚轩也指出,随着金融市场不断开放,资本流动的波动性肯定是上升的,对汇率的影响也越来越大,市场开放对国内的市场建设提出了更高的要求,“不过从宏观分析来说,明年还不大可能出现逆转,但仍需要警惕,思想上要准备,制度上有安排,肯定不是光开放就完了。”

招商银行李刘阳亦表示,金融市场开放过程中,中国目前还只是经历资本流入的过程,而流入的资本在这两年获益不少,如果有这些资本流出需求,如何应对值得监管部门考虑。

总而言之,人民币今年破“7”之后,价格波动限制彻底被打破,人民币汇率实现能升能跌,短期市场情绪变化难以捉摸,但中期基本面仍决定人民币没有大幅贬值基础。随着市场接受能力不断上升,人民币的汇率弹性料会逐渐向成熟货币靠拢。

另外央行多次重申不会竞贬,人民币仍是有管理的浮动汇率,监管层在预期引导、逆周期举措等一系列维稳经验丰富,汇率波动很难持续偏离基本面,当然中间价仍是关键的观察窗口。

中国央行行长易纲12月初表示,中国不搞竞争性的零利率或量化宽松政策,始终坚守实施稳健货币政策,维护币值稳定。中国不将汇率工具化,也绝不搞“以邻为壑”的竞争性贬值。

文章转载:路透社中文网


中山市新力高工具实业有限公司

电话:86-0760-22117188

传真:86-0760-22117180

邮箱:ligao@ligao.com.cn

地址:中山市小榄镇工业大道中1号之二B栋

Copyright 2019 中山市新力高工具实业有限公司. All Rights Reserved. ICP证0301